УДК 339.7.01

Трансформация инфраструктуры финансового рынка на базе распределенных технологий

Исмаилов Али Ислам оглы – студент кафедры Экономической теории и политики факультета Финансов и банковского дела Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации

Аннотация: В статье рассматриваются достоинства и недостатки, связанные с использованием цифровых финансовых активов. Оцениваются возможные положительные и негативные последствия тенденции для экономики. Результатом исследования является заключение о рискованности распределенных технологий для экономики.

Ключевые слова: цифровые финансовые активы, рыночные отношения, блокчейн технологии, цифровые записи, финансовые активы.

Цифровые финансовые активы (ЦФА) являются новым видом активов, созданных на базе блокчейн технологий. Они представляют собой цифровые записи прав на собственность, доли в компании, долговые обязательства и другие финансовые инструменты. В России, как и в других странах мира, ЦФА набирают все большую популярность, и регулирующие органы начинают разрабатывать нормативную базу для их обращения. Начало развития ЦФА в России связано с введением закона «О цифровых финансовых активах» в июле 2020 года. Этот закон определяет понятия цифровых финансовых активов и цифровых валют, а также устанавливает правила их эмиссии, обращения и хранения. Он также вводит новый вид субъектов, которые могут выпускать ЦФА – это инвестиционные платформы и операторы электронных площадок.

Российский рынок является одним из самых развитых с точки зрения цифровизации и выпуска цифровых финансовых активов. Новые компании и инфраструктурные участники финансового рынка активно внедряют новые технологии в операционную деятельность. Стоит отметить, что вместе с высоким уровнем цифровизации, внедрение технологии распределенного реестра в платформы и классические инструменты финансового рынка на низком уровне, так на основе опросов, внедрили данную технологию, только 7% и 14% компаний, которые только тестируют внедрение технологии в пилотные проекты. Изучение и внедрение проектов в основе, которых лежит технология распределенного реестра позволило выпускать цифровые финансовые инструменты, что стало одним из самых значимых и важных события на финансовом рынке. Атомайз одна из самых первых и масштабных платформ по организации выпуска ЦФА в обращение.

Данная платформа выпустила цифровой финансовый актив на палладий в сотрудничестве с компанией Норильский Никель. Инвестор, который приобретает данный цифровой актив, получает право на денежное требование, на стоимость металла, который оценивается на рынке. Таким образом, модель, которую предоставила платформа Атомайз, является новым этапом в развитии товарно-денежных отношений и торговых отношений на рынке драгоценных металлов. Это подтверждается текущим ростом инвестиционной привлекательности не только на территории России, но и на мировых финансовых площадках. Тем самым, ЦФА на палладий является перспективным инвестиционным продуктом, который будет востребован как среди розничных инвесторов, так и среди крупных участников инфраструктуры финансового рынка.

Первичная практика по выпуску цифровых финансовых активов прошла на платформе Атомайз в сотрудничестве с Норильским Никелем на базовый актив Палладий. Росбанк и Вектор Икс брокер стали одними из первых, кто инвестировал и провел операции с ЦФА с базовым активом палладием. Операции прошли успешно, тем самым платформа выпустила другие цифровые финансовые активы с базовым активом следующих драгоценных металлов: золото, серебро, платина и иридий. На текущий момент, финансовые инструменты в обеспечении, которых лежат драгоценные металлы иридий, родий и рутений, не доступны для розничных инвесторов на организованных торгах.

Производитель драгоценных металлов ОАО «Красцветмет» выступил эмитентом выпуска ЦФА в обеспечении, которых были указанные драгоценные металлы, а инвестором выступил Вектор Икс брокер. Все операции прошли на цифровой платформе Атомайз. Выпуски ЦФА, которые подкреплены драгоценными металлами позволяют схеджировать и сформировать диверсифицированный портфель, розничным и крупным инвесторам. Это позволит с учетом текущей волатильности и экономической нестабильности сформировать диверсифицированный портфель. Одним из главных направлений цифровизации на финансовых рынках является выпуск цифрового рубля. Цифровой рубль представляет собой цифровую форму национальной валюты, которая может быть использована для проведения платежей и других финансовых операций. Его выпуск может привести к снижению затрат на обработку и хранение наличных денег, а также улучшению безопасности платежей.

В процессе создания цифрового рубля необходимо учитывать риски, связанные с безопасностью и конфиденциальностью данных пользователей, а также необходимость обеспечения совместимости с существующей финансовой инфраструктурой. Центральный банк России в конце 2020 года представил концепцию создания и реализации цифрового рубля. Концепция состоит из нескольких моделей CBDC, так же технической реализации. Безусловно, при внедрении цифрового рубля, нужно опираться на основные аспекты, а именно: надежность, быстрота и удобство проводимых операций, которые должны соответствовать новой инфраструктуре финансового рынка. Следует охарактеризовать представленные модели: Во всех моделях цифровая платформа и эмиссия CBDC занимается центральной банк России. Открытие кошельков может быть осуществлена центральным банком или финансовыми посредниками, в зависимости от выбранной модели, проведение операций ПОД/ФТ/ФРОМУ; По представленной модели центральный банк создает цифровую платформу и проводит эмиссию цифрового рубля. Так же немало важная роль финансовых институтов. Они могут открывать электронные кошельки, а также обслуживать при помощи собственной инфраструктуры, системы поощрения и мобильного приложения.

Так как, тут составлена грамотная инфраструктура финансового рынка, присутствие коммерческих банков, позволяет уменьшить риски, которые возлагались на один центральный банк, невозможно при помощи текущих технологий обслуживать все население России. Также возникает справедливый вопрос, если бы технологически центральный банк смог бы возложить на себя обслуживание всех электронных кошельков, то какой будет роль одних из самых важных элементов инфраструктуры финансового рынка - коммерческих банков. Безусловно, крупные, системно значимые банки останутся, но в России на 2023 год существует 326 банка с действующей лицензией, которые пытаются трансформировать в цифровую-бизнес-модель, создавая финансовые экосистемы. Это еще одна причина, чтобы реализовать цифровой рубль именно по такому сценарию. Чтобы реализовать цифровой рубль, как отмечалось ранее, нужно создать техническую платформу.

Существует три основных технологий, “DLT”, “Centralized registry”, “Hybrid model”.  Все положительные и отрицательные аспекты, которые связаны с реализацией CBDC недостаточно раскрыты, так как необходимо собрать достаточно информации и время, чтобы точно сформулировать достоверные утверждения по поводу работоспособности CBDC. Однако можно выделить плюсы и минусы CBDC именно с концептуальной точки зрения:

Положительные аспекты:

  1. Внедрение CBDC позволяет ускорить платежи с высокой надежностью;
  2. Совершенствование системы идентификации AML/KYC, также
  3. снижение преступной деятельности;
  4. Снижение издержек, связанных с наличными и безналичными
  5. деньгами;
  6. Возможность использовать цифровые валюты без доступа сети
  7. интернет;
  8. Отрицательные аспекты:
  • Высокие издержки по созданию и внедрению цифровой платформы CBDC;
  • Высокая нагрузка на центральные банки;
  1. Увеличивается риск кибер-атак, которые могут полностью остановить работоспособность CBDC.

Безусловно, цифровой рубль позволит улучшить эффективность и прозрачность финансовых операций, а также повысить доступность банковских услуг для населения и бизнеса. Кроме того, он может помочь бороться с проблемой теневой экономики, поскольку все операции будут регистрироваться в цифровом виде и контролироваться со стороны регулятора. Однако следует отметить, что цифровой рубль может иметь свои риски и негативные последствия, такие как уязвимость к кибератакам и возможность злоупотребления новой технологией для легализации доходов от преступной деятельности. Поэтому необходимы соответствующие меры безопасности и регулирования со стороны государства. В целом, цифровой рубль представляет собой важный шаг в развитии финансовой технологии и может стать ключевым элементом в модернизации банковской системы России.

Внедрение технологий на финансовых рынках на базе распределенных технологий (Distributed Ledger Technology, DLT) - это важный процесс, который в настоящее время привлекает все большее внимание со стороны экспертов и представителей бизнеса во всем мире, включая Россию. Эти технологии, такие как блокчейн, уже начинают использоваться на финансовых рынках для оптимизации процессов, повышения эффективности и безопасности транзакций, а также для создания новых видов финансовых инструментов.

В России применение DLT на финансовых рынках также активно развивается. Несмотря на то, что рынок блокчейн-технологий в России все еще находится на концептуальной стадии, в последние годы произошло значительное улучшение инфраструктуры блокчейн-систем, что позволило ускорить принятие новых технологий на финансовых рынках. Одним из ключевых направлений использования DLT в России, безусловно является создание собственной национальной цифровой валюты, которая позволит ускорить процесс цифровизации экономики и повысить эффективность финансовых операций. В настоящее время Российский Центральный Банк активно исследует возможности использования DLT для создания национальной цифровой валюты, а также для реализации межбанковских расчетов и электронных переводов.

Кроме того, DLT позволяет улучшить прозрачность и безопасность сделок на финансовых рынках, что особенно важно для российской экономики, где коррупция и мошенничество на финансовых рынках продолжают оставаться серьезной проблемой. Использование блокчейн-технологии позволяет установить прозрачность и безопасность сделок путем создания децентрализованного реестра сделок, который не может быть изменен или подделан.

Другое важное направление применения DLT на финансовых рынках - это улучшение процесса идентификации клиентов и соблюдение регуляторных требований. DLT может помочь ускорить и упростить процедуру идентификации клиентов, что может привести к снижению затрат на соответствие с регуляторными требованиями и увеличению эффективности работы банков и других финансовых учреждений. Внедрение технологий в систему идентификации на финансовых рынках может повысить безопасность, ускорить процессы и улучшить качество обслуживания клиентов. Одним из наиболее перспективных направлений внедрения технологий в систему идентификации является использование биометрических данных, таких как отпечатки пальцев, сканирование сетчатки глаза и распознавание лица.

Это позволит существенно повысить уровень защиты от мошенничества, поскольку такие данные невозможно подделать или скопировать. Также важным шагом является внедрение электронных подписей и цифровых сертификатов, которые позволят подтверждать легитимность транзакций и упростят процессы идентификации

клиентов. Другое важное применение DLT на финансовых рынках - это создание новых видов финансовых инструментов, таких как цифровые ценные бумаги и криптовалюты. В России уже были проведены успешные примеры выпуска цифровых ценных бумаг, таких как биржевые облигации, на базе блокчейн-технологии. Такие инструменты имеют много преимуществ перед традиционными ценными бумагами, такими как возможность быстрой и дешевой передачи собственности, повышенная ликвидность и прозрачность. Однако, несмотря на все преимущества DLT, внедрение этих технологий на финансовых рынках в России также сталкивается с рядом проблем и вызовов.

Один из основных вызовов - это необходимость разработки и внедрения соответствующих регуляторных рамок для использования блокчейн-технологий на финансовых рынках. В настоящее время в России еще не создана полноценная регуляторная база для использования DLT, что затрудняет их внедрение. Внедрение технологий распределенного реестра, классические участники инфраструктуры финансового рынка трансформируются, больше всего классические банки больше всего внедряют распределенные технологии и сотрудничают с IT-компаниями. Стоит выделить несколько моделей трансформации классических банков.

Модель трансформации классического банка, подразумевает внедрение в операционную и бизнес-деятельность технологий, что позволит оставить текущую клиентскую базу и улучшить сервисную составляющую, быстроту предоставления доступа к классическим банковским продуктам, пройдя систему верификацию без надобности физического посещения отделения банка. Безусловно, главная задача классических банков в сложившейся обстановке является оптимизация затрат текущих бизнес-процессов, внедряя новые технологии и тем самым одновременно развивать текущие банковские продукты, дополнительно привлекая новую клиентскую категорию, которые ориентированы на более быстрое и дистанционное обслуживание.

Стоит выделить наиболее вероятные модели, по которым коммерческий банк, может внедрить цифровые финансовые активы, предоставленных на рисунке. Модель, при которой банк выпускает собственный ЦФА, может существенно изменить бизнес-модель коммерческого банка, предоставляя новые возможности и преимущества. токен для предоставления новых услуг и возможностей своим клиентам. Токен, выпущенный банком, может быть использован для упрощенных платежей, переводов или инвестиций в цифровые активы. Это расширяет спектр услуг и делает их более доступными и удобными для клиентов. Банк может интегрировать в платежную инфраструктуру токены и тем самым, для первоначального распространения токена, может отменить комиссию переводов между клиентами внутри банка, не ограничивая сумму перевода, так как на текущий момент, большинство банков взимают плату за переводы или предлагают оформить собственную подписку с фиксированным платежом. Помимо этого, токен позволит создать или развить собственную экосистему привлекая партнеров и сторонние компании.

Это может включать магазины, поставщиков услуг, финансовые институты и других участников, которые принимают токен в качестве средства платежа или предлагают свои услуги в обмен на токены. Создание такой экосистемы способствует увеличению спроса на токен и его использованию. Это позволит сформировать предпочтения клиентов, тем самым позволит коммерческому банку предложить клиенту более конкретизированные продукты и развить систему вознаграждения, тем самым привлекая новые категории клиентов. Использование токена и блокчейн-технологии позволяет банку снизить операционные издержки.

Блокчейн-технология обеспечивает прозрачность и автоматизацию процессов, устраняя необходимость в промежуточных посредниках и снижая затраты на их обслуживание. Токены могут быть использованы для упрощения и автоматизации финансовых операций, таких как расчеты, переводы, учет и документирование сделок. Это позволяет банку сократить затраты на персонал, операционную работу и время на обработку операций. использовать токен в качестве инструмента для предоставления кредитов и финансирования. Например, банк может предлагать займы под залог токенов или предоставлять кредиты для приобретения токенов. Это позволяет банку получать процентные доходы от предоставленных кредитов. Внедрение собственного токена позволит токенизировать свои существующие активы, такие как недвижимость, акции, облигации и другие финансовые инструменты. Это означает преобразование этих активов в цифровые токены, которые можно продавать или передавать на блокчейне. Токены представляют долю в активе и могут быть использованы для привлечения финансирования от инвесторов. Для инвесторов это новое направление инвестирования в бизнес интересующего банка, тем самым снижаются издержки в лице комиссий от хранения и проведения расчетов, а для банка это новый приток ликвидности, который позволит в первую очередь соответствовать нормативным требованиям регуляторов.

Большинство крупных брокеров добавили функционал в раздел инвестиции по отображению котировок крупнейших по капитализации криптовалют, дополнительно размещая информационный материал по функционированию криптовалют и цифровых финансовых активов. Это может стать, основополагающим фактором для разработки коммерческими банками цифровых кошельков. Внедрение цифровых кошельков позволит открыть новое направление в инвестировании в России, с учетом ограниченности брокеров к иностранным активам. Стоит рассмотреть данную модель с двух интерпретаций, для коммерческого банка и розничных инвесторов.

 В децентрализованной модели расчеты по сделке с ценными бумагами проходит мгновенно, с денежными средствами и цифровыми активами можно проводит неторговые операции. Для коммерческого банка данное направление является новацией, так как данное направление только изучается и рассматривается концептуально. Добавив цифровой кошелек, коммерческий банк сможет прежде всего получить приток новых пользователей. Эта модель позволит коммерческим банкам взимать комиссию за каждую транзакцию, осуществленную через цифровой кошелек. Это может быть фиксированная комиссия или процент от суммы транзакции. Комиссии могут быть применены к переводам средств, платежам в магазинах, пополнению кошелька и другим операциям. Особенно актуально будет, так как компания VK запустила платформу по обращению NFT, при должной системе безопасности и доверии клиентов к банку, инвесторы могут перевести свои токены на цифровой кошелек банка и при дальнейших переводах с цифровых кошельков взимать комиссию. Коммерческие банки при разработки цифровых кошельков, смогут получать прибыль в следующих аспектах:

  1. Комиссии за транзакции, внешние платежи: Банк может взимать комиссии за каждую транзакцию, осуществленную через цифровой кошелек. Это может быть фиксированная комиссия или процент от суммы транзакции. Комиссии могут быть применены к переводам средств, а именно трансграничные платежи в другие страны, в силу ограничений со стороны международных платежных систем.
  2. Обмен валюты по внутрибанковскому курсу: если цифровой кошелек поддерживает обмен валюты, банк может зарабатывать на разнице в обменных курсах. Банк может предлагать обмен криптовалюты на фиатные деньги или между различными криптовалютами, и взимать комиссии за эти операции. Однако, стоит учесть регуляторные требования к криптовалютам. Так как, коммерчески банки строго регулируются, то поддержка цифровых активов с малой капитализацией будет запрещена.
  3. Услуги пополнения и снятия средств, комиссионные отчисления: Банк может предоставлять услуги пополнения и снятия средств с цифрового кошелька. Например, клиенты могут пополнять свой кошелек через банковский перевод, кредитные или дебетовые карты, и банк может взимать комиссии за эти операции, но при первичных периодах переводы между счетами одного клиента будут отсутствовать.
  4. Услуги инвестирования помимо классических инструментов: Цифровой кошелек может предлагать клиентам возможность инвестировать средства в различные активы, такие как криптовалюты, фонды или ценные бумаги. Банк может предоставлять услуги управления инвестициями и получать доход в виде управляющих комиссий или процентов от инвестиций клиентов.
  5. Реклама и спонсорство с эмитентами ЦФА: Банк может использовать цифровой кошелек в качестве платформы для рекламы своих продуктов и услуг или для привлечения рекламодателей. Банк может взимать плату за размещение рекламы на платформе или заключать спонсорские соглашения с другими компаниями.
  6. Партнерские соглашения с цифровыми площадками и биржами: Банк может устанавливать партнерские отношения со сторонними компаниями, которые предлагают свои услуги через цифровой кошелек.

Например, банк может предлагать страховые услуги, услуги платежных систем или услуги электронной коммерции через свой цифровой кошелек. Третья модель внедрения цифровых активов в структуру коммерческих банков, протекает через интеграцию цифровой платформы. Данный сценарий можно рассматривать крупным коммерческим банкам, которые владеют большой ликвидностью. В первую очередь, требуется найти иностранную юрисдикцию, в которой можно с нормативной точки зрения выпускать цифровые продукты. После формирования технической архитектуры и согласования всех процессов, запускается криптовалютная биржа с системой верификации и блокчейн платформой. Далее создается собственная монета, которая также торгуется на данной бирже и поддерживается, тем что выступает комиссией при неторговых операциях внутри биржи. Данная модель рассматривается, при создании биржи в иностранной юрисдикции. Стоит рассмотреть сценарий создания собственной биржи или цифровой платформы внутри Российской юрисдикции, взяв за основу структуру международных криптовалютных бирж. Тем самым сформировать локальную биржу, чтобы граждане Российской Федерации могли хранить, торговать и проводить транзакции. Так же не потребуется проходить верификацию, так как доступ будет открыт на подобии процесса открытия инвестиционного счета.

Но предложенная модель для локальной цифровой платформы маловероятна, регулятор в лице Центрального банка не поддерживает идею множества торговых платформ, так как это несет в себе системные риски для финансовой системы страны. Стоит рассмотреть, интеграцию или приобретение готовой платформы в иностранной юрисдикции. При приобретении существующей цифровой платформы в иностранной юрисдикции, стоит учесть наиболее благоприятность и развитость нормативной системы и регулирования со стороны регулятора. В соответствии с рисунком No 23, представлена карта стран и выделены страны, которые благоприятны к внедрению ЦФА в структуру финансового рынка.

Наиболее благоприятные страны являются ОАЭ, Филиппины и Сингапур. Данный сценарий обусловлен рисками со стороны регулирования в России, однако соблюдая все требования, можно создать платформу, которая позволит проводить международные переводы с комиссией намного ниже, чем в классических платежных системах тут отсутствуют геополитические риски, так как крупные криптовалюты по капитализации не регулируются со стороны стран. Коммерческий банк сможет получать комиссии за ведение цифровых кошельков, переводы в особо крупных размерах, размещать эмитентам цифровые активы, выступая посредником. Стоит отметить, что для реализации данной модели потребуется больше ликвидности, чем при внедрении первой и второй модели. Стоит отметить, что наиболее вероятный сценарий является модель создания цифрового кошелька. Текущая модель не противоречит нормативной базе и не требует большой ликвидности, как при иных сценариях. Дополнительно, крупные брокеры добавляют в раздел инвестиции котировки и информацию по криптовалютам, тем самым формируя основу для создания цифровых кошельков.

Список литературы

  1. РБК информационное агентство [Электронный ресурс]: / РБК информационное агентство. – Электрон. дан. – М., 1995 – 2024. – Режим доступа: https://nsk.rbc.ru, свободный.
  2. Журнал о финансовых рынках Financial One [Электронный ресурс]: / Журнал о финансовых рынках Financial One. – Электрон. дан. – М., 2000 – 2024. – Режим доступа: https://fomag.ru, свободный.

Интересная статья? Поделись ей с другими: