УДК 336.7

Сравнение услуг кредитования на централизованном и децентрализованном финансовых рынках

Назаров Александр Александрович – аспирант Кафедры мировых финансовых рынков и финтеха Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова.

Аннотация. Услуги по кредитованию являются одним из важнейших элементов финансовой системы. Эта услуга может оказываться на финансовых рынках, которые могут иметь различную форму организации – централизованную или децентрализованную. В связи с этим в данной статье рассматривается актуальная проблема в проведении сравнения услуг кредитования на централизованном и децентрализованном рынках.

В результате анализа делается заключение о преимуществе децентрализованного рынка с точки зрения эффективности его функционирования для участников в рамках трансформации денежных средств в капитал.

Предмет исследования – финансовая услуга по кредитованию.

Цель данного исследования – провести сравнение преимуществ и недостатков кредитных финансовых услуг, реализуемых на разных формах организации финансового рынка – централизованном и децентрализованном. В качестве основных методов исследования были использованы анализ и сравнение. Результаты исследования могут быть использованы кредитными организациями для определения целесообразности разработки сервисов для предоставления кредитования на децентрализованных финансовых рынках.

Ключевые слова: финансовые услуги, децентрализованные финансовые рынки, децентрализованные финансы, кредитование, централизованный финансовый рынок, сравнение финансовых услуг

Введение

В настоящее время финансовые рынки играют ключевую роль в развитии экономики, обеспечивая доступ к капиталу и финансовым ресурсам для различных участников. Важным аспектом функционирования финансовых рынков является форма организации рынка, предоставляющего услуги кредитования. В связи с этим имеется актуальная проблема, заключающаяся в необходимости проведения сравнения услуг кредитования на централизованных и децентрализованных финансовых рынках. Данное исследование направлено на анализ и сравнение услуг кредитования на рынках с различной формой организации с целью выявления их основных характеристик, преимуществ и недостатков. В данной статье рассматривается влияние степени централизации финансовых рынков на доступность и эффективность услуг кредитования.

На сегодняшний день существует ряд исследований, посвященных анализу и сравнению услуг кредитования на различных типах финансовых рынков, однако данная проблема все еще открыта для дальнейшего исследования и углубленного анализа. Существующие работы таких авторов, как И.В. Пашковская, М.Г. Жигас и С.Н. Кузьмина, фокусируются, в основном, на определении основных особенностей централизованных и децентрализованных финансовых рынков.

Большой вклад в анализ особенностей и различий между централизованными и децентрализованным финансовыми рынками в своих работах внесли С.А. Андрюшин и Д.А. Кочергин. Они проводили сравнение непосредственно рынков при разной степени централизации, в которых заключали о неоспоримых выгодах децентрализованных рынков для финансовой системы.

В.Л. Достов, Е.А. Пехтерева и Д.А. Сизова в своих работах проводят исследование перспектив использования децентрализованной формы организации финансовых рынков и их преимуществ и недостатков. Однако детальный сравнительный анализ эффективности предоставления услуг кредитования на этих рынках ранее проведен не был и требует дальнейшего развития. Практическое значение дальнейшего исследования в области сравнения услуг по кредитованию на централизованных и децентрализованных финансовых рынках заключается в возможности последующей разработке рекомендаций по оптимизации процессов выдачи кредитов и управления рисками с использованием децентрализованной формы организации рынка как на уровне отдельных финансовых институтов с использованием, так и на уровне всей финансовой системы в целом.

Основной целью работы является проведение сравнения финансовой услуги кредитования на рынках с разной формой организации.

В ходе исследования будут проанализированы основные отличия в механизмах функционирования централизованных и децентрализованных финансовых рынков в контексте предоставления услуг кредитования. Полученные результаты помогут лучше понять особенности функционирования финансовых рынков разного типа, а также выявить потенциальные перспективы для оптимизации услуг кредитования в рамках различных моделей организации рынков.

Основная часть

Финансовые рынки являются ключевым элементом современной экономики и оказывают значительное влияние на ее финансовую стабильность и эффективность. Любой рынок представляет собой площадку, на которой совершаются операции по купле-продаже товаров, работ, услуг. Финансовые рынки можно представить как систему экономических взаимоотношений, заключающихся в покупке и продаже финансовых услуг. Из этого следует, что основным объектом купли-продажи на финансовых рынках является финансовая услуга.

Одной из основных услуг на финансовых рынках является услуга по кредитованию. Она представляет собой вид финансовых услуг, в рамках которой осуществляется предоставление денег в долг на определенный срок и за плату, которую называют ставкой по кредиту. Она торгуется на кредитном рынке, в рамках которого формируется, накапливается и перемещается ссудный капитал. Участниками кредитного рынка являются кредитные организации (банки и небанковские организации), Центробанк, государство, а также заемщики, которыми выступают юридические и физические лица. [5]

Кредитные услуги могут оказываться на рынках с разной формой организации. Финансовые рынки могут быть централизованными и децентрализованными. В настоящее время преобладающая форма организации — централизованная.

Централизованный финансовый рынок — это рынок с такой формой организацией, где все операции, сделки и расчеты проводятся через центральный орган, такой как, например, биржа или финансовая платформа. На централизованном рынке все участники имеют доступ к одному общему месту для торгов и исполнения контрактов. [1]

При кредитовании на централизованном финансовом рынке кредитная операция проводится под контролем специализированного органа.

Таким образом, можно сделать вывод, что централизованный финансовый рынок существует при наличии регулирующего органа, который контролирует функционирование рынка.

Второй тип формы организации рынка – децентрализованная, которая набирает популярность с развитием компьютерных технологий.

Децентрализованный финансовый рынок – это рынок с формой организации, основанной на блокчейн-технологии, где участники могут взаимодействовать напрямую друг с другом без посредничества централизованных институтов, а в качестве регулятора и контролирующего органа используется блок-чейн цепь. Эта форма организации предоставляет доступ к широкому спектру финансовых услуг, таких как кредитные, депозитные, страховые услуги, а также услуги по инвестиции в ценные бумаги или аналогичные активы, с использованием смарт-контрактов и децентрализованных приложений для обеспечения безопасности и прозрачности торговли.

Ключевое отличие заключается в том, что для взаимодействия участников рынка с централизованной формой организации им необходимо передавать свои активы кастодиану, ввиду чего он получает возможность контролировать полученные активы, в то время как при децентрализованной форме организации активы находятся исключительно под контролем самих участников рынка.

Для обозначения централизованного традиционного финансового рынка используется название традиционные финансы и соответствующий термин TradFi, а для децентрализованного финансового рынка используется название децентрализованные финансы, к которым относят, например, сервисы децентрализованных бирж, и термин DeFi.

Кредитование и размещение депозитов входят в один из самых крупных продуктовых сегментов DeFi. В сфере децентрализованных финансов кредитование сопоставимо с классическим заемным финансированием. Пользователи на платформе «кредитуют протокол», предоставляя ликвидность в обмен на криптоактивы, процентный доход (аналог процентов по депозиту). С другой стороны, пользователи, испытывающие потребность в финансировании, берут кредит из пула ликвидности, предоставляя в залог иные имеющиеся у них криптоактивы и выплачивая проценты по долгу. Процентные ставки могут быть фиксированными или плавающими, зависят от спроса и предложения ликвидности и рассчитываются с использованием алгоритмов. В отличие от традиционных финансовых услуг, при децентрализованном кредитовании кредиторы и заемщики напрямую взаимодействуют с протоколом, что позволяет существенно снизить барьеры для получения и предоставления финансирования, так как в процессе не участвует банк-посредник (отсутствуют требования по наличию банковского счета, достаточно иметь совместимый кошелек), отсутствуют географические барьеры, а также во многих протоколах не действуют правила, связанные с идентификацией. В добавок к этому отсутствуют требования к кредитному рейтингу заемщика, а решение по кредиту и процентная ставка не зависят от кредитоспособности заемщика. [2]

В качестве залога используются цифровые активы заемщика. Однако, DeFi-кредитование характеризуется сверхобеспечением в силу повышенной волатильности заложенных криптоактивов. На случай нехватки обеспечения по кредиту предусмотрен механизм ликвидации. Подобный механизм, с одной стороны, повышает защиту кредиторов, но с другой – ограничивает возможный круг заемщиков, поскольку для займа одного криптоактива им нужен другой криптоактив для залога. С целью повышения эффективности и доступности DeFi-кредитования и выигрыша в конкуренции с традиционными финансами в настоящее время развиваются децентрализованные протоколы с частичным обеспечением, в частности для беззалогового флеш-кредитования и кредитования заемщиков из белых списков. [6]

Также децентрализованным займам и кредитам присущ мгновенный расчет транзакций, так как смарт-контракт моментально обрабатывает исполнение алгоритма для предоставления услуги. [7]

По причине того, что в данном случае кредитные услуги построены на публичных блокчейнах, они сводят к минимуму необходимое к ним доверие и обеспечивают гарантию работы методов криптографической проверки, делают займы и кредиты более дешевыми, быстрыми и доступными для большего числа людей.

Для сравнения услуги кредитования на рынках с разной формой организации необходимо выделить основные критерии. Первый критерий – стоимость кредитования. Процент по кредитам может быть разным в зависимости от условий, срока кредита и залога, поэтому для сравнения кредитов на децентрализованном рынке и централизованном рынке необходимо проанализировать кредитование при схожих условиях, целях кредита и сроках его погашения. В связи с этим, логично будет сравнить кредитование на DeFi с потребительскими кредитами. На сервисе Compound по предоставлению кредитов в криптоактивах размер ставок варьируется в интервале 1,6 – 17,6% среди восьми наиболее актуальных предложений, а средняя ставка составляет 9,57%. Рассмотрим оптимальные предложения по потребительским кредитам от 8 разных крупнейших банков России. По данной выборке минимальная ставка по кредиту составляет 6,9%, максимальная – 31,8%, а средний процент по кредитам составляет 19,35%. Таким образом, кредитование на рынках с децентрализованной формой организации заметно выгоднее. [4] [9]

Следующий критерий – доступность кредита. На DeFi кредиты более доступны ввиду того, что отсутствуют идентификация кредитора и отсутствует проверка его кредитоспособности. Заемщик просто взаимодействует с протоколом по ранее описанным в этом протоколе правилам. [8]

Третий критерий – необходимый залог для получения кредита. Децентрализованные финансовые рынки в этом аспекте уступают противоположной форме организации, так как зачастую для получения кредита обеспечение должно превышать сумму кредита. Сейчас начинаются разрабатываться протоколы, которые позволяют вносить меньший залог, однако это приводит к повышенной стоимости. В потребительском кредитовании на централизованном рынке эта услуга предоставляется под залог квартиры или машины, однако также есть возможность получения кредита без внесения залога, что делает это кредитование выгоднее, чем на DeFi.

Также важным критерием является скорость получения кредита. Ввиду отсутствия каких-либо проверок на выдачу кредита и мгновенного исполнения условия смарт-контрактов по выдаче кредитов данная услуга на DeFi предоставляется быстрее, чем на TradFi.

Последним критерием является вариативность целей, на которые может быть выдан кредит. По данному параметру TradFi заметно превосходит рынок DeFi, так как существующие на данный момент протоколы DeFi могут выдавать кредитные средства только в рамках блок-чейна, что значительно сужает количество возможных целей для получения кредита. На децентрализованном рынке кредитования предоставляется в основном для получения заработка на получаемой криптовалюте, в то время как на централизованном рынке есть возможность получить кредит на любые цели, в том числе и для покупки криптоактивов, как на DeFi.

На основе проведенного анализа составлена таблица для сравнения услуги кредитования на рынках с разной формой организации:

Табл. 1. Сравнение услуги кредитования на DeFi и TradFi

Параметр	TradFi	Defi
Стоимость кредита	Высокая, ввиду большого количества посредников	Невысокая, ввиду полной автоматизации процесса выдачи
Доступность кредита	Необходима верификация личности и проверка кредитной истории	Кредит доступен всем в соответствии с правилами протокола
Условия для залога	Стоимость залога может быть ниже суммы кредита	Зачастую необходимо сверхобеспечение
Скорость исполнения услуги	Кредит может быть предоставлен после проверки кредитора	Мгновенная
Вариативность целей для кредита	Кредит может быть выдан под любые цели	Кредитные средства могут быть использованы только внутри блок-чейна

Исходя из сравнения критериев, можно сделать вывод, что услуга кредитования на децентрализованном финансовом рынке имеет ряд преимуществ и недостатков относительно аналогичной услуги на централизованном финансовом рынке. Для определенных целей кредитования децентрализованная форма организации является более предпочтительной, ввиду невысокой стоимости услуги, а также доступности и скорости исполнения. Скорость исполнения услуги является одним из важнейших показателей, так как высокая скорость позволяет эффективнее трансформировать денежные средства в капитал, что является целью предоставления услуг. Это говорит о том, что при расширении возможных целей кредитования децентрализованный финансовый рынок станет привлекательнее для кредиторов. Ввиду описанных преимуществ и особенностей децентрализованная форма организации позволяет кредиту эффективнее реализовывать свои функции. [3]

Заключение

В результате сравнения услуг по кредитованию на рынках с разной формой организации можно сделать вывод, что услуги на децентрализованном финансовом рынке имеют большой потенциал заменить аналогичные услуги на централизованном рынке.

Кредитные услуги на DeFi на текущий момент имеют преимущество над аналогичными услугами на TradFi при определенных условиях, так как кредиты могут быть выданы только под ограниченный спектр целей.

Таким образом, можно сделать заключение, что децентрализованная форма организации финансового рынка дает дополнительные преимущества для участников рынка в аспекте услуг кредитования. Автоматизация процессов позволяет эффективнее трансформировать денежные средства в капитал, что является сутью финансовых услуг, а также снизить затраты на оказание услуг, что также повышает эффективность функционирования системы. Это показывает необходимость дальнейшего развития децентрализованного финансового рынка и его более глубокого внедрения в повсеместное использование.

Список литературы

1. Андрюшин С.А. (2018). Централизованные и децентрализованные денежные системы. Журнал «Вопросы теоретической экономики», стр. 26 – 49. https://cyberleninka.ru/article/n/tsentralizovannye-i-detsentralizovannye-denezhnye-sistemy
2. Беляева Д.М. (2021). Децентрализация финансовых рынков и инструментов, её последствия. Журнал «Скиф. Вопросы студенческой науки», стр. 56 – 62. https://cyberleninka.ru/article/n/detsentralizatsiya-finansovyh-rynkov-i-instrumentov-eyo-posledstviya
3. Савельева, Л.А. С128 Финансы и кредит: учеб. пособие / Л.А. Савельева, О.В. Крутеева. – Новосибирск: СГУГиТ, 2020. – 62 с.
4. Потребительские кредиты. Процентные ставки. [Электронный ресурс]. Режим доступа: свободный –https://www.banki.ru/products/credits/
5. Финуслуги. Кредитный рынок. Словарь финансовых и банковских терминов. [Электронный ресурс]. Режим доступа: свободный – https://finuslugi.ru/glossariy/kreditnyj_rynok
6. Центральный Банк Российской Федерации (2022). ДЕЦЕНТРАЛИЗОВАННЫЕ ФИНАНСЫ [Электронный ресурс]. Режим доступа: свободный – https://www.cbr.ru/Content/Document/File/141992/report_07112022.pdf
7. Binance Academy. [Электронный ресурс]. Режим доступа: свободный – https://academy.binance.com/ru/articles/the-complete-beginners-guide-to-decentralized-finance-defi#header-4
8. DeFi loans: кредит в криптовалюте. Интернет-ресурс https://bitok.blog/post/defi-loans-kak-poluchit-kredit-v-kriptovalyute

DeFi сервис кредитования Compound. Список предложений по предоставлению кредита. [Электронный ресурс]. Режим доступа: свободный – https://app.compound.finance/markets