"Научный аспект №2-2019" - Гуманитарные науки

Финансирование проектов технического развития предприятия

Урсан Рита Юрьевна – старший преподаватель кафедры Менеджмента, учета и финансов Минского филиала Российского экономического университета имени Г. В. Плеханова.

Бусыгин Юрий Николаевич – кандидат экономических наук, доцент кафедры Менеджмента, учета и финансов Минского филиала Российского экономического университета имени Г. В. Плеханова.

Аннотация: В статье рассмотрены вопросы привлечения заемного капитала для технического развития предприятия и его максимальное значение.

Ключевые слова: Капитал, заемный капитал, предприятие, техническое развитие.

Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а, в конечном счете – повысить рыночную стоимость предприятия.

Разрабатывая текущую годовую программу развития предприятия, надо исходить из ее перспективной программы развития, которая требует значительных источников финансирования [1, с. 138-142].

Как правило, в целях финансирования деятельности организации на перспективу используются следующие основные группы источников средств: собственные и заемные [5, с. 59-60].

На практике выделяют три схемы финансирования проектов, которые включаются в программы технического развития предприятия:

Рассмотрим варианты финансирования с учетом специфики программ. Проекты, включаемые в перспективные программы, требуют крупных инвестиционных затрат, поэтому использование первой схемы в них проблематично ввиду ограниченности собственных ресурсов предприятия. Выходом является увеличение собственного капитала организации за счет дополнительной эмиссии акций (или вкладов учредителей). А это не всегда приемлемо, так как это требует дополнительных капитальных вложений существующих собственников или привлечение абсолютно новых собственников.

Поэтому, на практике чаще всего имеет место смешанная форма финансирования таких проектов или финансирование за счет заемных средств.

Данные инновационно-инвестиционные проекты требуют длительных сроков реализации, то есть денежные потоки рассредоточены на довольно длительные сроки. Это требует применение системы показателей оценки эффективности инновационно-инвестиционных проектов, основанных на дисконтировании денежных потоков: чистая приведенная стоимость проекта (NPVкритерий), внутренняя норма доходности (IRR критерий), индекс рентабельности (IP критерий), дисконтированный срок окупаемости (DPP критерий) [2, 3].

Использование данных критериев, как при первом, втором и третьем методах финансирования проектов требует значительных усилий и большого количества информации, что для третьего метода не совсем практично и реально.

Нами предлагается использовать необходимое условие применения смешанной схемы финансирования инвестиционного проекта, не требующего дисконтирования денежных потоков, что намного упрощает критерий оценки проекта [4, с. 38-45].

В частности, при разработке смешанной системы финансирования проекта, предусматривающего использование заемных средств, необходимо учитывать следующий момент: привлечение заемных средств приемлемо, когда величина планируемого годового прироста чистой операционной прибыли за вычетом налогов – NOPAT(NetOperatingProfitAfterTaxes) будет больше среднегодовой суммы выплат по кредиту,, которая учитывает выплату основного долга и годовую сумму процентных выплат. Таким образом, необходимо выполнение следующего неравенства:

, (1)

где – годовой прирост чистой операционной прибыли до вычета налогов, который будет иметь место в случае реализации инвестиционного проекта; i – средневзвешенная годовая процентная ставка по кредиту; Кз – общая сумма привлеченного кредита по данному проекту; Т – общий срок привлечения кредитов, выраженный в годах.

Неравенство (1) можно несколько преобразовать. Так прирост прибыли∆(NOPAT) может быть выражен через показатель рентабельности инвестиций – ROI(ReturnOnInvestment):

,

где Кс, Кз – соответственно, собственные и заемные средства, идущие на финансирование данного проекта.

Отсюда имеем:

. (2)

С учетом формулы (2), неравенство (1) преобразуется в следующий вид:

. (3)

Как видим, что левая часть неравенства (3) отражает удельный вес заемных средств относительно общих инвестиционных затрат, а правая часть неравенства определяется рентабельностью, периодом предоставленного кредита и годовой процентной ставкой стоимости кредита. Фактически эти три фактора в совокупности и определяют долю предельного значения кредита, которую необходимо принимать во внимание при определении суммы привлекаемого кредита.

Конечно, при определении структуры источников финансирования проектов в рамках рассматриваемых программ технического развития предприятий необходимо учитывать специфику и показатели эффективности мероприятий, которые включаются в них. При этом, как правило, выделяют два основных направления мероприятий.

В частности, первое направление связано с созданием новых видов продукции, с модернизацией уже освоенной продукции, улучшения ее качества. Оно определяется потребностями рынка и ведет к укреплению завоеванных предприятием рыночных позиций и их расширению.

Что касается второго направления, то оно предусматривает развитие производственно-технической базы предприятия: обновление оборудования, внедрение прогрессивных технологических процессов и совершенствование применяемых. Реализация этого направления, как правило, приводит к росту производительности труда, снижению себестоимости выпускаемой продукции и увеличению прибыли на предприятии.

В соответствии с [1, с. 138-142], Беларусь должна обрести новое качество роста экономики и выход на мировой уровень конкурентоспособности на основе процессов интеллектуализации и цифровизации производств, развития высокотехнологичных и наукоемких услуг, основанных на достижениях отечественной науки, отечественные предприятия должны вкладывать средства в мероприятия второго направления.

Именно для этого варианта технического развития предприятия на перспективу целесообразно использовать оценочное неравенство (3) для определения предельной доли заемного капитала, который следует использовать при финансировании данного проекта на перспективу [9, с. 114].

Список литературы