УДК 336.6

Подходы к оптимизации структуры капитала

Молчанова Елизавета Александровна – магистрант Стерлитамакского филиала Уфимского университета науки и технологий.

Научный руководитель Кагарманова Алина Ильгизовна – кандидат экономических наук, доцент Стерлитамакского филиала Уфимского университета науки и технологий.

Аннотация: Данная статья раскрывает сущность основных подходов по оптимизации структуры капитала. Финансовое состояние предприятия зависит от соотношения в структуре капитала и от эффективности его использования. Кроме того, регулирование структуры капитала является одним из резервов роста финансовой устойчивости и стабилизации финансового состояния предприятия в условиях кризиса.

Ключевые слова: собственный капитал, заемный капитал, оптимизация капитала, финансовая устойчивость.

Одна из основных задач обеспечения высоких финансовых результатов компании – повышение финансовой устойчивости. Выполняя данную задачу, организация одновременно повышает свою конкурентоспособность по сравнению с другими участниками рынка. Это проявляется в высоком уровне финансовой независимости, в преимуществах при привлечении инвестиций, в возможности принимать высококвалифицированный штат сотрудников, в свободном выборе поставщиков и так далее. Также в качестве преимущества высокой финансовой устойчивости можно отметить, что такой объект имеет возможность вовремя рассчитываться по своим обязательствам.

Важнейшим фактором, обеспечивающим высокую финансовую устойчивость, является оптимальная структура капитала. Под оптимальной структурой капитала, как правило, понимается такое соотношение, которое позволяет максимизировать результаты финансовой деятельности и обеспечить минимизацию финансовых рисков. Считается, что для российских компаний оптимальная структура капитала достигается при соотношении 60-70% собственного и 30-40% заемного капитала.

Ситуация, когда структура капитала является неоптимальной, требует соответствующей корректировки. Для этого существуют определенные подходы, которые позволяют определить оптимальное соотношение собственных и заемных средств. Оптимизация структуры капитала – это процесс или комплекс мероприятий, направленных на установление такого соотношения собственных и заемных средств, которое позволит максимизировать доходность, как следствие, рентабельность собственных средств, то есть будет способствовать максимизации чистой прибыли с авансированного в деятельность собственного капитала.

В рамках данной статьи проведен сравнительный анализ следующих подходов к оптимизации структуры капитала:

  • метод финансового рычага;
  • метод производственно-финансового рычага;
  • ebit-eps подход;
  • метод Дюпона.

Результаты анализа представлены в таблице (табл. 1)

Таблица 1. Подходы к оптимизации структуры капитала.

Наименование подхода

Принцип подхода

1. Подход, базирующийся на оценке эффекта финансового рычага.

Эффект финансового рычага подразумевает увеличение рентабельности собственного капитала за счет использования заемного капитала.

Согласно данному подходу, рентабельность собственного капитала можно регулировать за счет оптимизации соотношения собственного и заемного капитала.

2. Подход, базирующийся на оценке производственно-финансового рычага.

Предполагает возможность оптимизации структуры капитала с помощью определения и оценки взаимосвязи между показателями валовой прибыли, расходов на производство и реализацию, а также чистой прибыли.

Данная оценка позволяет получить понимание того, как уровень продаж влияет на изменение чистой прибыли и дохода на одну акцию предприятия, то есть показывает, как изменится чистая прибыль за счет изменения объема продаж, например на 1%.

3. EBIT-EPS подход.

Предполагает сравнение источников финансирования для определения структуры капитала, который сможет максимизировать прибыль на одну акцию. Основу данного метода составляет механизм оценки влияния альтернативных источников долгосрочного финансирования на величину прибыли на акцию (EPS). В данную модель включается независимая переменная – операционная прибыль (EBIT), значение которой является зависимым от финансовых решений и определяется коммерческим риском.

После математических вычислений строится линейная функция EBIT-EPS. Под прогнозную величину EBIT подгоняется оптимальное значение структуры капитала, при котором значение EPS достигло бы своего максимума.

4. Метод Дюпона.

Автор данного подхода разбивает формулу доходности собственного капитала на составные части, таким образом изучает влияние факторов на изменение на данного показателя. Формула имеет вид: ROE= ROS×ATR×DFL, где

ROS – рентабельность продаж;

ATR – оборачиваемость активов;

DFL – коэффициент финансового рычага.

Данные таблицы 1 позволяют сделать вывод о том, что наиболее предпочтительным является подход, основанный на определении уровня финансового рычага. Основой для данного вывода является то, что для достижения оптимальной структуры капитала необходимо определить новое значение финансового рычага, при котором эффект финансового левериджа будет максимальным.

Однако не стоит забывать о том, что оптимизация структуры капитала, как и вся деятельность хозяйствующего субъекта, неразрывно связана с различного рода рисками. Так, если полученные результаты расчетов свидетельствуют о том, что компании необходимо увеличивать долю заемного капитала, то нужно учитывать, что увеличение заемного капитала закономерно приводит к снижению финансовой устойчивости предприятия, увеличит вероятность наступления неплатежеспособности.

В качестве итога можно сказать следующее. Оптимизация структуры капитала как процесс повышения финансовой устойчивости представляет собой определение и установление такого соотношения между собственным и заемным капиталом, которое позволит максимизировать доходность предприятия, а также минимизировать финансовые риски компании. Для определения оптимального соотношения существуют различные подходы, каждый из которых имеет своей принцип реализация. Наиболее предпочтительным подходом является метод, основанный на определении эффекта финансового рычага.

Список литературы

  1. Хлебенкова Ю. В. Оптимизация финансовой структуры капитала / Ю. В. Хлебенкова, Т. Р. Рахимов // Проблемы управления рыночной экономикой: межрегиональный сборник научных трудов. – Томск: Изд-во ТПУ, 2015. – Т. 1. – [С. 152-156].
  2. В. И. Милета, А. А. Сергеева Теоретические подходы к оптимизации финансовой структуры капитала компании // Экономика и бизнес: теория и практика. 2019. №4-2.
  3. Корнилова, Е. О. Современные подходы к оптимизации структуры капитала / Е. О. Корнилова // Вектор экономики. – 2019. – № 2(32). – С. 38. – EDN YZAUPB.

Интересная статья? Поделись ей с другими: